안녕하세요? 더퍼블릭자산운용 김현준입니다. 최근 고객 분들과 PB 분들께 안부 인사를 받는 경우가 부쩍 늘었습니다. 대부분의 “잘 지내냐?”, “한국에 언제 들어 오냐?”는 말로 시작하지만 본론은 주로 “수익률이 좋아 기쁘다.”, “기다린 보람이 있다.”와 같은 내용입니다. 2023년과 2024년에도 수익률은 나쁘지 않았는데 근래에 들어 이런 인사가 많은 이유를 저는 두 가지로 추측하고 있습니다. 첫째는 2025년 관세 전쟁에 따라 미국 등 해외 주요 지수의 수익률이 나빴는데도 불구하고 저희는 꾸준한 성과를 기록했기 때문인 것 같고, 둘째는 글로벌 지수 폭락이 있었던 2022년 하반기 이전에 가입해서 가입 직후부터 손실로 시작한 후 금리 인상 사이클에 따라 수익률이 부진했던 고객들의 수익 회복 덕분인 것 같아요. 시간이 좀 걸렸지만 지속적인 회복세 끝에 저희도 누적 수익률 기준 최고치를 경신하며 ‘가입 시점과 상관 없이 3년 내에 플러스 수익률을 드리겠다.’는 다짐을 이번에도 달성할 수 있어서 다행이라고 생각해요. 

자산을 망라해도 주식 투자의 장기 수익률이 가장 높지만, 그 이면에는 높은 변동성을 내포하고 있죠. 그렇기 때문에 주식 투자의 변동성을 타고 넘어 장기적인 안목으로 주식 투자의 수익률을 쌓아 줄 수 있는 전문가가 존재하는 것 아닐까요? 그리고 여러분들은 시중의  많은 전문가들 중 확고한 투자 철학으로 꿋꿋한 운용 전략으로 장기성과를 달성해 온 대리인을 찾을 필요가 있습니다. 저는 2008년 서브프라임 모기지 사태 때부터 지금까지 총 18년, 더퍼블릭의 대표이사로 11년 동안 직업 펀드매니저 생활을 하고 있어요. 2022년 금리 인상 싸이클까지 포함하면 여섯 번이 넘는 큰 하락장을 파도타기 하듯 넘어 장기 성과를 쌓아 왔죠. 앞으로 최소 10년은 더 고객 자산을 불려 나가는 이 일에 매진할 예정입니다. 

그리고 제가 삼성생명 월간 웰스 매거진에 ‘자본은 어떻게 움직이는가’를 주제로 기고를 했습니다. 아래의 링크를 통해 내용 확인하실 수 있습니다. 

더퍼블릭레터 구독자들 중 저희 고객들도 계신 것으로 알아요. 그 분들은 아실 수도 있겠네요. 더퍼블릭이 최근에 신규 종목을 몇 개 편입했어요. 그 중 하나는 대한민국 국민 누구나 알 만한 기업이지만 저와 정호성 대표는 지금까지 개인적으로도 단 한 번도 투자해 보지 않은 기업입니다. 고객께서 이 종목은 중소형 성장주 중심의 더퍼블릭 투자와 결이 다른데 어떤 사유에서 투자했느냐는 고객의 질의도 있었을 정도로 저희에게는 이례적인 케이스라고 볼 수 있죠. 저희 회사는 고객과의 이해상충을 방지하기 위해 신규 종목 매수 전 직원들에게 해당 종목 보유 여부를 묻는데요, 경영지원본부 인사총무 파트 막내 직원이 투자하고 있었다고 하면 조금 힌트가 될까요?

보통 가치투자자라고 하면 역사가 오래된 기업, 전통적인 굴뚝 산업, PER이나 PBR이 낮은 중소형주에 투자하는 사람으로 아는 분들이 많습니다. 이것이 제가 가치투자자로 불리는 것을 거부하는 이유입니다. 제가 생각하는 투자는 현재 주가가 미래 기업 가치에 비해 충분히 싼 기업을 사서 목표 기간 동안 목표 수익률을 달성하는 일입니다. 다시 말해 가능한 빠른 시일에 많은 수익을 낼 수 있다면 불법적이거나 비윤리적인 일을 제외한 어떤 일도 마다하지 않는다는 뜻도 포함되요. 저는 운용본부 직원들에게 이것을 강조하기 위해 “투자에는 성역이 없다.”는 말을 하곤 합니다. 능력의 범위 안에 있다면 가끔은 어려워 보이는 IT나 바이오 업종에도 투자해야 하고, 어떤 경우에는 시장의 인기를 한 몸에 받고 있는 주식도 ‘실은 숨겨진 가치가 더 있지 않나?’ 하는 열린 마음으로 들여다 볼 수 있어야 하죠.

가치투자의 창시자 벤저민 그레이엄이 쓴 《증권 분석》에는 철도 기업 얘기만 하세월입니다. 하지만 그의 제자 워런 버핏은 애플로 가장 많은 돈을 벌었고, 아마존에 투자하지 못한 것을 내내 아쉬워했습니다. 우리는 당연히 더 열심히 공부하고 더 나아가야 합니다. 산업이 복잡해지는 것 이상으로 투자 세계의 경쟁도 점점 치열해지고 있거든요.

《마라톤 투자자 서한》을 추천합니다.

몇 년 전 ‘규모의 경제 공유 모델’이라는 키워드로 우리나라 투자계를 휩쓴 《노마드 투자자 서한》을 기억하시는 분들 있을까요? 아마 많이들 들어보셨거나 읽어보셨을 거라 생각해요. 저 개인적으로도 근 10년 간 읽은 투자서 중 베스트로 꼽는 아주 훌륭한 도서라고 생각하고 있기도 하고요. 

그런데 이 노마드 투자자 조합을 이끈 닉 슬립과 콰이스 자카리아가 ‘마라톤에셋매니지먼트’,  우리말로 표현하자면 ‘마라톤자산운용’이라는 운용사에서 함께한 사이라는 것을 아시는 분은 상대적으로 적을 것 같아요. 《마라톤 투자자 서한》은 ‘이런 걸출한 투자가를 두 명이나 배출한 친정은 어디일까?’라는 원초적인 궁금에서 읽기 시작했는데요. 다 읽고 난 후 제가 얻은 것은 두 가지입니다. ‘자본 사이클 역학’이라는 새로운 개념, 그리고 막연하게 중요하다고 생각만 했던, 그런데 그 개념을 명확하게 깨닫지 못했던 ‘경영자의 자본 배분’에 대한 이해예요. 하지만 사실 《노마드 투자자 서한》, 《마라톤 투자자 서한》 두 권 모두 읽기에 쉬운 책은 아니예요. 기업분석을 기반으로 한 장기 투자를 몇 년 이상 해온 분들이라면 얻는 것이 분명히 있을 거예요. 그렇지 않다면 책을 읽는 내내 생쌀 먹는 기분일지도 모릅니다. 그러나 더퍼블릭자산운용과 한 배를 타는 고객에게는 “내가 돈을 맡긴 친구들이 이런 철학과 전략을 가지고 주식 투자를 한대.” 정도의 의미를 부여한 장식용 도서로도 충분한 가치가 있을 것 같고, 직접 투자를 막 공부하기 시작한 걸음마 투자자라면 ‘나중에 꼭 읽고 말 거야.’라는 하나의 이정표의 의미로 소유해도 충분히 의미가 있을 책이라고 생각합니다.

지난 달 레터에도 K-드라마 위기를 주제로 콘텐츠를 작성했었는데, 공교롭게 이번 달에는 그에 따른 후속 조치에 대한 내용이네요.

최근 Z세대 사이에서 ‘커피 대신 말차’ 트렌드가 강하게 일어나고 있어요. 인스타그램에 #matcha 태그가 890만 건을 넘었다는 통계도 있고, 틱톡에서는 글로벌 셀럽과 인플루언서들이 말차를 들고 찍은 사진과 영상을 올리며 인기를 끌고 있죠. 젠데이아, 카일리 제너, 벨라 하디드 같은 셀럽들의 영향력이 Z세대의 소비 패턴을 움직이고 있는 것으로 보입니다. 특히 건강, 저당, 저카페인 트렌드가 결합되면서 ‘맛+건강+비주얼’ 삼박자를 갖춘 말차가 Z세대의 라이프스타일에 스며들고 있어요. 글로벌 말차 시장도 이 흐름을 반영하듯 지난해 약 38억 달러(약 5조 2천억 원)에서 올해 42억 달러(약 5조 7천억 원)로 10% 넘는 성장이 전망되고 있어요. 

2억 원. 장난감 하나의 낙찰가입니다. 상상이 되시나요? 최근 중국 베이징에서 열린 경매에서 ‘라부부(LABUBU)’ 피규어가 이 금액에 거래되면서, 팝마트(Pop Mart)가 다시 한 번 전 세계의 이목을 끌었습니다. 이 피규어는 전세계에 단 하나뿐인 한정판으로, 수집가들의 열광적인 관심 속에 치열한 입찰 끝에 2억 원에 주인을 찾았습니다.

‘건강’은 국가, 지역, 연령, 성별을 막론하고 최근 가장 주목 받는 키워드죠. 최근 수년 간 이어지고 있는 엄청난 러닝 붐, 바디프로필로 대변되는 건강하고 아름다운 몸에 대한 열망을 모두들 느끼실 겁니다. 특히 여름은 건강하고 아름다운 몸에 대한 성수기(?)라고 할 수 있겠네요. 그래서 저희 직원들도 정말 열심히 운동합니다.